Comme je l’avais expliqué dans mon article “le portefeuille de Warren Buffett” : il est possible de suivre les décisions des grands fonds d’investissement (avec un temps de retard) en analysant les déclarations qu’elles sont tenues d’effectuer régulièrement.
Et ce mois-ci, Berkshire Hathway (la société de Warren Buffett), vient justement de publier la liste de ses dernières acquisitions du trimestre dernier!
C’est parti pour la liste des 4 derniers achats de Warren Buffett dans le secteur de la santé (ainsi que leurs montants respectifs).
1/ Abbvie (1.8 milliards)
Les lecteurs de longue date connaissent déjà bien Abbvie (que j’avais évoqué à plusieurs reprises sur le site pour sa faible valorisation, et son extraordinaire vitesse de croissance des dividendes au cours de ces dernières années).
Il semble que la faible valorisation du groupe ait attiré l’Oracle d’Omaha lui même sur le dossier au cours du dernier trimestre, puisque Berkshire a acquis pour 1.8 milliards de dollars d’actions!
Une prise de position rassurante pour les actionnaires, Abbvie ayant connu de nombreux chamboulements au cours de ces dernières années (entre autres : une acquisition controversée du groupe Allergan, qui avait entrainé des doutes chez certains investisseurs et une chute des prix).
Malgré cette acquisition (et la crise actuelle), cela n’a pas empêché le groupe de relever ses dividendes de 10% le mois dernier (et d’afficher une croissance moyenne des paiements supérieure à 20%/an sur les 5 dernières années).
Le dossier est donc un classique du style de Buffett : une machine à cash, qui se paie actuellement peu cher.
2/ Merck & Co (1.8 milliards)
Autre géant du secteur pharmaceutique que j’avais évoqué sur le site en mars dans l’article “Coronavirus : Quelles actions acheter?” (et qui a dégagé de solides performances au cours de ces dernières années) : Merck & Co.
Merck & Co est l’un des cinq plus grand groupes pharmaceutique au monde et elle a été fondée en 1688.
La société a présenté un taux de croissance moins explosif qu’Abbvie, et elle paie des dividendes moins élevés, mais c’est aussi un pari beaucoup plus défensif (car les sources de revenus de Merck sont à ce jour beaucoup plus diversifiées).
Le groupe continue de générer une croissance solide année après année, et augmente ses dividendes régulièrement depuis plus de 35 ans (la société vient d’ailleurs de remonter ses paiements de +7%).
3/ Bristol-Myers Squibb (1.8 milliards)
Il n’est guère étonnant que Buffett ait été attiré par un dossier comme Bristol-Myers Squibb s’il a été attiré par celui d’Abbvie, car les deux sociétés ont beaucoup de choses en commun.
Ce sont toutes deux des machines à cash, elles se paient toutes deux relativement peu cher, et elles ont toutes deux récemment réalisées de grosses acquisitions qui ont été accueillies de manière assez mitigée par les marchés (Allergan pour Abbvie, Celgène pour Bristol-Myers).
Les deux sociétés ont aussi toutes deux un pipeline de produits solides en développement, qui pourrait se transformer en leviers de croissances significatifs durant les années à venir.
Les deux sociétés ont donc le profil classique du “payé pour attendre“, avec le mélange de gros cashflow, faible valorisation, et leviers de croissance potentiels cher à Buffett.
4/ Pfizer (135 millions)
Pfizer est le plus modeste achat de la liste (avec une allocation très inférieure aux 3 précédentes).
De mon point de vue, cela aurait probablement été la moins intéressante du lot (une hypothèse confirmée par les montants relativement modestes qui lui ont été alloués par rapport aux 3 autres)…
Cependant, comme il est difficile de l’ignorer si vous suivez un peu les news du moment : Pfizer a récemment annoncé un Vaccin qui serait efficace à plus de 90% contre notre plus gros problème du moment : le covid.
Fait intéressant (et curieux) : les indices boursiers ont plus bougé que l’action Pfizer elle même suite à cette annonce de Vaccin :
C’est un comportement que je n’aime pas trop voir sur une action en général (une bonne nouvelle qui échoue à faire monter les cours est usuellement suspect. Dans le scénario idéal vous voulez voir des prix qui montent beaucoup sur de bonnes nouvelles, et qui résistent bien aux mauvaises, et non l’inverse).
Peut être que le marché sous estime massivement le potentiel du vaccin… ou peut être qu’il sait quelque chose que nous ignorons!
Dans tous les cas, le dossier semblait suffisamment intéressant du coté de Berkshire Hathaway pour justifier une prise de position.
Conclusion
Les marchés s’agitent, les mauvaises nouvelles abondent, et une pandémie surprise a agité 2020, mais comme toujours, Buffett colle à sa stratégie usuelle : acheter du cashflow à prix raisonnable.
J’ai personnellement des positions depuis plusieurs années sur deux des sociétés évoquées dans cet article (BMY et ABBV).
Les deux dossiers ne sont pas sans risque (aucun investissement ne l’est), mais ils semblaient tous deux présenter des caractéristiques chères à Buffett et Graham : cela a été confirmé ce trimestre avec ces nouvelles prises de positions intéressantes de Berkshire Hathaway.
Je suis dans Pfizer depuis de nombreuses années, un achat à 30$ il y a quelques années et un autre à 31$ récemment au printemps. Le titre est à 40$ présentement, un gain intéressant sur quelques mois, mais plutôt morne sur quelques années comparé à d’autres titres ou même au SP500 (c’est sur qu’il ya un dividende de 1,52$ par an, environ 3,8%, qui vient avec par contre).
L’affaire pour le vaccin, c’est qu’un vaccin c’est pas si payant que ça au total, ben, pour une compagnie comme Pfizer, c’est une petit revenu de plus, qui risque de ne pas être tellement récurent non plus. Ce qui est payant, c’est des médicaments à prendre toute la vie, comme les statines, les régulateurs d’hypertension, etc… Faut en trouve des nouveaux et conserve le monopole. Tsé, quand les droits tombent et qu’il peut y voir des génériques, ça fait mal.
Pfizer a aussi récement spiné Viatris, une compagnie de médicaments générique justement. Mes 200 actions de Pfizer m’ont données 24 actions de Viatris que je sais pas trop quoi faire avec…