Je vous propose de nous pencher en détails aujourd’hui sur une nouvelle société qui a rapporté beaucoup d’argent (ainsi que de généreux dividendes) à ses actionnaires au cours de ces dernières décennies.
Il s’agit d’un « roi du dividende » américain que j’avais déjà évoqué sur le site il y a quelques mois : Johnson & Johnson.
Ce que nous verrons (entre autres) dans cet article :
- Le coeur d’activité de la société (et ses avantages clés)
- Les rendements historiques moyens du titre
- La vitesse de croissance du dividende de J&J
- Mon avis et ma position actuelle sur le titre
Analyse d’un roi du dividende : Johnson et Johnson
Coeur d’activité de la société Johnson and Johnson
Johnson and Johnson est une société qui existe depuis plus de 130 ans (elle a été crée en 1886), et qui a relevé son dividende sans faute tous les ans depuis plus de 55 ans (ce qui lui confère donc le statut de roi du dividende).
J&J est un géant du marché de la santé qui opère dans plus de 60 pays sur 3 branches d’activité principales :
- Les produits pharmaceutiques (48% du CA)
- Les appareils médicaux (34% du CA)
- Les produits de santé de grande consommation (18% du CA)
J&J est à ce jour une des plus grandes sociétés du monde.
Avantages clés de la société
Tout comme le conglomérat industriel 3M company, J&J possède un portefeuille de marques ultra diversifié qui lui confèrent un avantage en terme de branding et de pricing power sur son marché (Neutrogena et Listerine sont entre autres des marques qui leur appartiennent, et qui génèrent à elles seules plus d’un milliard de dollars de ventes chaque année).
Cependant si le groupe demeure bien diversifié, son coeur d’activité (et principal vecteur de croissance) demeure sa branche pharmaceutique (à travers la production, le développement et la commercialisation de nouveaux médicaments).
La société consacre en effet une part importante de ses revenus à la recherche/développement de nouvelles molécules (autour des 10 milliards par an au cours de ces dernières années pour vous donner un ordre de grandeur). La qualité du management de J&J ainsi que le dynamisme de sa branche R&D lui ont permis de se distinguer nettement de ces concurrents au cours des dernières décennies.
Il faut savoir aussi que J&J a l’avantage d’opérer dans un secteur qui par essence est relativement peu cyclique : celui de la santé. Les gens n’arrêtant pas de se soigner ou d’acheter les médicaments dont ils ont besoin durant les périodes de récession économique, le business model de J&J a une bonne résistance aux récessions ce qui en fait une bonne valeur défensive.
Il faut savoir également que J&J est l’une des 2 seules sociétés de tout le marché américain à avoir une note de crédit « AAA » décernée par les agences de notation (l’autre étant Microsoft), ce qui atteste de la qualité de sa gestion.
Performance historique de l’action J&J
Rendements totaux de l’action Johnson & Johnson
Depuis 1980 l’action a rapporté des rendements moyens de 14.7%/an contre 11.1% pour l’indice S&P 500.
Comme vous pouvez le voir cette différence de quelques pourcents annuels fait rapidement boule de neige dans le temps, et là où un investissement de 1000 dollars dans l’indice boursier S&P 500 ce serait transformé en 30 000, un investissement de 1000 dollars dans JNJ se serait transformé en plus de 80 000 dollars.
La moitié de ces gains sont dus aux dividendes (en constante augmentation sur la période).
Dividendes de Johnson & Johnson
J&J (qui a le statut de « dividend king ») a augmenté son dividende durant plus de 55 années d’affilée, un exploit qui marque la robustesse du business model du groupe.
Voici un graphique représentant les 45 dernières années de hausse du dividende :
Comme vous pouvez le voir ici, entre 1990 et aujourd’hui la société a augmenté son dividende de plus de 1580%. Et ceci avec une extraordinaire constance. Le rythme de croissance de ses paiements a été extrêmement stable et régulier à travers les dernières décennies.
Seulement 1000 dollars de dividendes perçus annuellement en 1990 se seraient transformés aujourd’hui en paiements annuels de 15 800 dollars.
Historiquement le titre a donc surperformé tout en présentant de faibles risques, et en offrant des paiements de dividendes toujours croissants et réguliers à ses actionnaires.
L’action J&J aujourd’hui
J&J fait partie des actions que j’avais présenté il y a quelques mois dans mon article « 5 aristocrates en soldes qui paient des rendements supérieurs au marché« , depuis le titre a connu un rebond rapide et significatif.
Comme vous le savez je suis mes propres conseils et voici (à titre indicatif) mes tickets de transaction sur l’action Johnson & Johnson (mentionnant entre autres le prix et la date d’achat) :
Comme vous pouvez le voir je n’ai pas attrapé le plus bas exact sur l’action (c’est rarement le cas) et je suis rentré en plusieurs fois (c’est quelque chose que je fais souvent).
Néanmoins, nul besoin d’attraper les plus bas pour gagner de l’argent. Avec un prix d’achat moyen de 124.14, cela représente un gain (hors dividendes) de +10.4% en 2 mois sur la position. Pas si mal pour une action défensive et bon père de famille.
(N.B : Bien sûr, le but ici n’est pas de trader le titre mais simplement d’avoir un point d’entrée attractif et sécurisant sur la position pour pouvoir conserver la société sur du long terme)
Valorisation et perspectives aujourd’hui
Suite à ce rebond de +14% depuis ses plus bas, la société est à mon sens significativement moins intéressante qu’elle ne l’était il y a 2 mois.
En effet je m’attend personnellement à ce que J&J évolue à un rythme de croissance légèrement plus lent que ce qu’elle a pu connaitre dans le passé (ce qui rend d’autant plus important le fait de l’acheter au bon prix si vous souhaitez obtenir des rendements totaux intéressants sur le titre).
Ceci étant dit la société n’est pas non plus excessivement chère compte tenu de sa qualité et du prix moyen des titres sur le marché aujourd’hui, et elle a toujours l’avantage de payer un niveau de dividende supérieur à l’indice boursier S&P500 (2.6% pour J&J vs 1.8% pour l’indice actuellement), et qui a de plus historiquement cru à un rythme plus élevé (et avec un niveau de sécurité supérieur).
La note de crédit AAA de J&J ainsi que son solide business model justifient également de la payer un peu plus cher que la moyenne (de même que sa résistance aux récessions comparativement à d’autres business plus pro-cycliques).
Conclusion
Des 5 dividend aristocrats que je surveillais pour d’éventuels achats cet été, J&J est l’action qui a eu le rebond le plus rapide jusqu’à présent avec ses +14% en moins de 2 mois. C’est une chose que vous constaterez souvent en bourse : vos titres auront souvent tendance à végéter latéralement pendant de long mois avant de faire l’essentiel de leurs gains sur de très courtes périodes de temps.
Si vous voulez apprendre comment débusquer ce genre de titres avant que ces mouvements ne se produisent, et avoir une vision plus claire et détaillée de mon processus d’investissement, n’hésitez pas à jeter un oeil à la formation du site.
Dans l’intervalle j’espère que ce bref tour d’horizon de la société Johnson and Johnson vous aura intéressé, et je vous dis à très bientôt pour un nouvel article!
Je partage votre avis. Je pense que J&J est un titre très intéressant sur le long terme et qui devrait faire partie de la majorité des portefeuilles qui adoptent une philosophie long terme axée sur le dividende. Ses trois grands pans d’activité en font une compagnie solide selon-moi. Félicitation pour votre bon point d’entrée. Avoir eu de l’argent de lousse, j’aurais probablement entré moi aussi cet été. Parfois, je me dis que je devrais être moins conservateurs, et abandonner certains titres qui me plombent (Ford et GE surtout) pour embarquer dans d’autres choses.