Berkshire Hathaway, la société pilotée par Warren Buffett et Charlie Munger vient de publier ses derniers rapports trimestriels, et il se trouve que le groupe mise sur une action étonnante par rapport à ses méthodes usuelles.
En plus de cela, il s’agit d’un pari contrarien quand on observe les tendances économiques actuellement en place, même si la société en question possède un gros potentiel de hausse sur les prochaines années… du moins sous certaines conditions.
Dans cet article, je vous propose donc de revenir sur le dernier achat de Berkshire Hathaway, son potentiel, ses risques, ainsi que sur les raisons qui ont très probablement motivé ce choix.
Le Dernier Pari de Warren Buffett…
Berskhire Hathaway a publié récemment le rapport de ses positions, exigé chaque trimestre par la Securities and Exchange Commission aux États-Unis, et il se trouve que le groupe vient d’acheter pour 4 milliards de dollars d’actions de la société Taiwan semiconductors.
Un achat de cette taille fait d’entrée de jeu rentrer la valeur dans le Top 10 des plus grosses positions du groupe, on peut donc dire que ce n’est pas ici un léger arbitrage de portefeuille, mais une position forte, prise directement par Buffett ou par un de ses gérants.
Que fait Taiwan Semiconductors? (et pourquoi ce choix?). C’est que je vous propose de voir plus en détails dans le point suivant, mais tout d’abord, un point rapide sur le secteur dans lequel opère la société.
Pourquoi les semi-conducteurs?
Les semi-conducteurs sont une industrie porteuse et bien positionnée pour prospérer dans la durée, dans le sens où toute notre économie digitale repose sur ses épaules (comme je l’avais expliqué il y a plusieurs années dans mon article sur Texas Instruments).
Les semi-conducteurs sont une matière première clé de notre économie moderne, et tant qu’il y aura de la technologie en jeu, vous pouvez être sûr que nous aurons besoin encore pendant un long moment de semi-conducteurs.
Il s’agit d’ailleurs aujourd’hui d’un enjeu stratégique, et les États-Unis travaillent dur pour en produire « à domicile », mais pour le moment, l’essentiel de la production se fait à l’étranger, et plus particulièrement en Asie.
Pour vous donner une meilleure idée de la taille de ce marché, voici un graphique des revenus du secteur sur les 10 dernières années (en milliards de dollars) :
Malgré des perspectives long terme prometteuses, beaucoup de valeurs de cette industrie ont plongé suite à la correction des bourses de 2022. Les ventes de semi-conducteurs étant très corrélées à la santé de l’économie, beaucoup de titres du secteur ont plongé de concert avec les indices.
Cependant, à moins que vous n’anticipiez que le monde arrive à se passer de technologie dans un futur proche, les chances que le secteur ne cesse de croitre sur de longues périodes de temps sont assez faibles.
On commence donc à retrouver ici la logique usuelle de Buffett, qui est d’acheter de la croissance à prix raisonnable quand un groupe traverse momentanément un passage difficile.
Maintenant que nous avons vu brièvement pourquoi le groupe s’intéresse au secteur, voyons plus en détails pourquoi faire le choix de TSM plus spécifiquement (un groupe Taïwanais donc), parmi les nombreuses valeurs qui y opèrent.
Pourquoi Taiwan Semiconductors?
Taiwan semiconductors est l’un des plus gros acteurs de son secteur, avec plus de 50% de parts de marché (son plus proche compétiteur est Samsung avec seulement 16% de parts de marchés).
On retrouve donc un des principes clés de Buffett ici, qui est d’acheter un acteur en position forte et dominante sur le secteur dans lequel il opère.
De plus, le choix de TSM n’est sans doute pas innocent du coté de Berkshire Hathaway, car son principal client est un certain Apple, qui constitue également une part très importante du portefeuille du groupe (certains critiquent d’ailleurs TSM pour leur forte concentration sur un seul client… mais cela n’a pas l’air d’inquiéter Berkshire).
Coté bourse, la société a significativement plongé au cours de l’année 2022 avec la correction des marchés, ce qui a poussé son prix en territoire « value« qui est le terrain de chasse préféré de Buffett.
Cependant, la correction des bourses n’est pas la seule raison qui a fait chuter le titre, comme nous le verrons plus en détails dans le point suivant.
Des Tensions Géopolitiques Importantes
Comme vous le savez peut être si vous suivez un peu l’actualité : il y a des tensions géopolitiques grandissantes entre la Chine et Taïwan (pour résumer, la Chine considère Taïwan comme une partie du pays, et les taïwanais ne l’entendent pas de cette oreille).
La majorité des opérations du groupe ayant lieu à Taïwan, comme vous pouvez l’imaginer, un conflit armé serait synonyme de gros problèmes potentiels pour ce qui est de la production de la société.
Les U.S sont très dépendants de la production de composants de TSM et leur a donc promis une protection, cependant, cet enjeu est la cause de nombreux conflits.
Et comme nous avons pu le constater récemment en Europe, il ne faut pas sous estimer les conséquences dramatiques que cela peut entrainer…
Pourquoi est-ce un pari contrarien?
Usuellement, la santé boursière du secteur des semi conducteurs est très corrélée à celle de l’économie.
C’est à dire qu’à l’inverse d’autres secteurs plus défensifs (comme les valeurs pharmaceutiques par exemple) : il y a peu de chances que vos actions sur les semi-conducteurs se comportent bien durant une récession.
Comme plus ou moins tout le monde anticipe depuis plusieurs mois un ralentissement de l’économie : le prix de beaucoup de semi-conducteurs a chuté, rendant leur valorisation plus faible.
Cela cadre avec les autres paris pris par Buffett ce trimestre, comme Louisiana Pacific ou Jefferies Financial, qui sont usuellement des valeurs vulnérables aux aléas du cycle économique.
Conclusion
Que pensez vous du dernier pari de Warren Buffett?
Êtes vous d’accord avec lui, ou pensez-vous au contraire que c’est une mauvaise idée? Envisagez vous de prendre une position sur le titre, ou restez vous de coté?
N’hésitez pas à vous exprimer à ce sujet dans les commentaires, et je vous dis à très bientôt pour un nouvel article!
Bonjour, je me demande ce qui peut se passer avec les semi conducteurs si jamais cela venait à s’envenimer entre les USA et la Chine à propos de cette petite île… J’hésite à plus investir dans ce secteur.
Personnellement je n’aime pas trop quand il y a des risques géopolitiques, car ils sont difficilement quantifiables…